TEMA 4: LA DEMANDA DE DINERO.

1. Funciones del dinero.

- Depósito de valor.

- Medio de cambio.

- Unidad de cuenta.

Historia del dinero.

Ø Valor intrínseco.

Ø Finales de la edad media como medio de cambio endosable (dinero fiduciario).

Ø Entre 1871 y 1914 casi todos los países pertenecían al Patrón Oro:

· Cantidad de dinero en circulación proporcional al oro existente.

· Paridad fija.

· Regla monetaria: se garantiza baja inflación.

Y Md

Ø Colapso 1ª Guerra Mundial, restauración Patrón Oro en el periodo entreguerras y fracasa con la crisis de 1931.

Ø Finales de la 2ª Guerra Mundial sistema de Bretton-Woods.

· Dólar eje del sistema, tipo de cambio fijo.

Ø A partir de 1973 sistema de tipos de cambio flotantes. Consecuencias:

· Pérdida de preponderancia del dólar.

· No convertibilidad del dólar con respecto al oro.

· El dinero de los países tiene valor fiduciario.

Motivos para demandar dinero.

1.- Motivo de transacción.

2.- Motivo de precaución.

3.- Motivo de especulación.

El dinero no es una buena forma de mantener riqueza:

· Inflación.

· Coste de oportunidad

Error: mantener dinero líquido no significa especular con él, porque a mayor tipo de interés no se demanda más dinero.

L= ky – hr

2. El modelo de selección de cartera (Tobin).

Modelo que ha dado origen a gran parte de la Teoría moderna de las Finanzas.

Supuesto básico: el dinero como depósito de valor.

Idea clave: los agentes mantienen una cartera de activos y éstos se seleccionan en función de su riesgo y de su rendimiento. Uno de los componentes de la cartera es el dinero (no riesgo, no rendimiento).

Problema: qué porcentaje de la cartera se dedica a dinero líquido. Se resuelve mediante un mapa de curvas de indiferencia.

r

Conclusión final:

(M/p)^d

Valoración crítica de la teoría.

Ø Ya no se utiliza para explicar la demanda de dinero, dinero como activo dominado.

Ø Explica bien las causas del mantenimiento de la riqueza como dinero líquido:

· Mantenimiento del anonimato.

· Países de alta inestabilidad financiera: “dolarización de la economía” o “sustitución de moneda”.

· Desconfianza en las entidades financieras.

3. Modelo de Baumol.

Supuesto: dinero como instrumento de pago, por lo tanto se demanda dinero para transacciones.

Problema: si la riqueza se mantiene en activos financieros no existe coste de oportunidad. Existirá un coste de conversión de los activos financieros en dinero. Se incurre en un coste cada vez que se quiera realizar una transacción.

Coste de oportunidad (dinero líquido)

Disyuntiva

Coste de transacción (activos financieros)

Objetivo: el problema que se plantea se tiene que resolver de manera que el agente optimice sus tenencias de dinero.

Supuestos:

1.- El agente dispone de una renta mensual Py.

2.- El agente deposita Py en una cuenta o depósito que le proporciona intereses al tipo “i”.

3.- El agente consume toda su renta: Consumo = Py. El consumo es un flujo constante a lo largo del periodo.

4.- El agente no puede disponer libremente del depósito para hacer pagos. Existe un coste fijo que cada vez que tiene que hacer un pago y necesita disponer del dinero de la cuenta (coste de suela de zapatos). Coste = Pb

El agente debe plantearse dos decisiones:

1.- ¿Cuántas veces convierte la cuantía del depósito en dinero líquido?

2.- ¿Cuánto dinero líquido convierte cada vez?

El gasto en consumo es constante, por lo tanto el agente visita el banco en intervalos regulares y saca una cantidad cada vez:

La tenencia media de dinero (cantidad de dinero que el agente tiene en el bolsillo por término medio durante el mes), es la suma de lo que tiene cada día por el número de días:

En términos reales será: M^*/2p

El problema del agente será el cálculo de M^* (nivel óptimo de demanda de dinero):

1-. Coste de los viajes = coste de cada viaje * nº de viajes.

Cv = Pb * (Py/M^*) = P²by/M^*

2.- Coste de oportunidad:

Co= i* M^*/2

El coste total será:

Ct

Cantidad óptima que el agente debe sacar del banco cada vez de manera, que minimice el coste.

Establece la relación directa con la renta e indirecta con el tipo de interés.

Si la demanda de dinero en términos reales era igual a:

Evidencia empírica: se corrobora empíricamente el modelo, hay relación positiva entre demanda de dinero y renta e indirecta entre demanda de dinero y tipo de interés.

4. Teoría cuantitativa (Hume).

La teoría cuantitativa del dinero establece que la cantidad de dinero en circulación depende del nivel de renta nominal de la economía:

M v = P Y

donde M representa la cantidad de dinero en circulación, v la velocidad de circulación del dinero, P el nivel de precios de la economía e Y el producto en términos reales.

Si v=1 M= valor nominal del PIB (tautología)

v representa el número de veces que una unidad monetaria circula (cambia de manos) en la economía por unidad de tiempo.

Si v 1 Una u.m puede financiar varias transacciones

Interpretaciones:

Ø Según Marshall o Pigou: v es cte y la renta se encuentra en pleno empleo.

M P La inflación siempre se produce por M

Ø Keynes critica la teoría cuantitativa ya que considera q v no es constante y la renta no se encuentra en el pleno empleo.

Ø Friedman recupera la teoría, la rebautiza denominándola “Teoría Neocuantitativa”.

En la “Teoría Neocuantitativa”:

1.- La v no es constante, pero se considera estable y más o menos predecible.

2.- Y se determina por otras causas ajenas al modelo.

En este entorno la inflación es siempre un fenómeno monetario.

Consecuencias:

1.- La política económica no debe ser discrecional: los gobiernos no deben decidir a qué tasa crece el dinero, porque puede conducir a un incremento de la cantidad de dinero ofrecida superior a lo deseable.

2.- Se debe incrementar la cantidad de dinero a una tasa constante compatible con el objetivo de crecimiento, y de modo no inflacionista.

3.- A c/p existe relación entre la oferta monetaria y la expansión de la economía. A l/p el único efecto de un incremento en la oferta monetaria es la inflación (oferta agregada totalmente vertical).