TEMA 5: LA OFERTA DE DINERO.

 

1.    Introducción y conceptos básicos.

-         M1= dinero en efectivo + depósitos a la vista.

-         M2= M1+ Depósitos de ahorro.

-         M3= M2+ Depósitos a plazo.

-         M4= M3+ OALP

Funciones del Banco de España.

Ø    Ejecutar la política monetaria de la Comunidad en España. Objetivo: estabilidad de precios.

Ø    Gestión de divisas.

Ø    Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos en el área euro

Ø    Emitir billetes de curso legal y poner en circulación la moneda metálica.                         

Ø    Prestar servicios de tesorería y agente financiero de la Deuda Pública.

Ø    Supervisar la solvencia y actuación de las entidades de crédito.

Ø    Asesorar la Gobierno, elaborar estadísticas y realizar informes y estudios.

 

 

 

 

 

2.    La base monetaria.

Ø    Se define como el pasivo del Balance del Banco de España:

Activo: reservas (oro y divisas) + créditos al S. P. + créditos al sector exterior + créditos al sector bancario.

Pasivo: efectivo en manos del público + efectivo en cajas y bancos + depósitos.

 

Ø    Balance de los bancos comerciales:

Activo: dinero legal en caja + depósitos en B.E. + créditos a particulares.

Pasivo: Depósitos + créditos del B.E.

 

Ø    Sumando ambos balances obtenemos el balance del sistema crediticio:

Activo: oro y divisas + créditos al S.P. + créditos a particulares + créditos al sector exterior.

Pasivo: efectivo en manos del público + depósitos.

 

La base monetaria es el pasivo del Banco Central y la oferta monetaria es el pasivo del sistema crediticio. 

La relación existente entre el pasivo del Banco de España y el del sistema crediticio es el coeficiente de caja o coeficiente de reserva.

Coeficiente de caja=  Activos líquidos / depósitos

Marca el porcentaje de los depósitos que los bancos no pueden usar como créditos, sino que se tienen que mantener como liquidez.

Funciones del coeficiente de caja.

1.- Instrumento de política monetaria.

2.- Garantía de pago.

3.- Cuando hay déficit público elevado para abaratar la financiación del déficit. Elevando el coef. aumentan los depósitos de las entidades financieras en el Banco Central (países poco desarrollados).

 

3.    La relación entre base monetaria y oferta monetaria. El multiplicador del dinero.

Ø    Base monetaria: dinero legal que circula en la economía en monedas o billetes y que puede estar en poder del público no bancario o de los bancos comerciales.

Ø    Oferta monetaria: se compone de dinero legal y depósitos (M1, M2, M3 o M4). Parte de la oferta monetaria es dinero real y parte dinero contable.

BM= E + AL               OM= E + D

Si denominamos:

b= E / D     a= AL / D

 

OM/BM= K´= (1+b)/(a+b)

 
BM = bD + aD = D (a + b)

OM= bD + D = D (1+b)

Si b=0 el multiplicador ampliado se convierte en K= 1/a  (multiplicador simple del dinero).

El multiplicador ampliado considera que el público mantiene parte de su dinero en forma líquida.

K´< K                  Mayor “a” y mayor “b” supone menor K´

Por tanto, podemos establecer la relación:      OM = BM * K´

4.    La instrumentación de la política monetaria.

Ø     Los instrumentos básicos se utilizan para influir sobre los objetivos de política monetaria:

1.- Estabilidad de precios.

2.- Aumentar el crecimiento del producto.

3.- Disminución del paro.

Ø    Por medio de las operaciones de mercado abierto y el tipo de interés básico el Banco Central actúa sobre la BM y por medio del coefi. de caja actúa sobre el multiplicador.

Ø    Si a=0.03 y b=0, y el Banco Central compra 100 títulos:

         OM = (1/0.03)*100 = 3333

Ø    Si se reduce el coeficiente de caja (a), por ejemplo en un 1%, entonces se incrementa la oferta monetaria hasta 5000. En este caso el Banco Central no emite dinero nuevo sino que establece una relación distinta entre los AL y los créditos, de modo que al haber más créditos hay más creación de dinero bancario (sólo afecta a K´).

 

En resumen:

 

PM expansiva

PM restrictiva

Afecta a:

O. Mercado Abierto

Compra

Vende

BM

Cof. de caja

Disminuye

Aumenta

K

Interés básico

Disminuye

Aumenta

BM

 

 

 

6.    Valoración política monetaria.

Ø    Se cuestiona que la política monetaria expansiva sea eficaz, y aunque se reconoce que la política monetaria contractiva puede ser eficaz, no está tan claro que el incremento de la oferta monetaria tenga impacto en el producto.

Razones:

1.- Según Keynes: “se puede llevar un caballo al abrevadero pero no se le puede obligar a beber”. Aunque el gobierno de facilidades para invertir, las empresas no invertirán si no tienen buenos proyectos de inversión.

Política monetaria expansiva: condición necesaria pero no suficiente.

2.- Problema de expectativas:

P M exp.             r                costes financieros          mejora de

resultados           aumentan recursos para invertir                I

 

Los agentes anticipan la bajada de tipos, por lo que demandan salarios que incluyan la inflación esperada, se produce un incremento de los costes laborales, no mejoran los resultados empresariales y no aumenta la inversión.

 

Si los agentes son racionales y anticipan la bajada de tipos la política no tiene la eficacia buscada.

 

3.- Problema de retardos: no se sabe con exactitud el tiempo que una determinada medida de política monetaria tarda en hacer impacto en la economía real. Se piensa que la política monetaria tiene efecto con determinados retardos pero es difícil cuantificarlos.

Ø    Conclusión.

1.- A c/p, y aunque haya que considerar ciertos retardos, la mayoría de los economistas aceptan que la política monetaria afecta a la renta y al empleo.

 

2.- A l/p es probable que los incrementos de la oferta monetaria sólo lleven a incrementos en los precios pero no tiene efectos reales sobre la economía.

 

3.- En casos extremos, cuando el incremento de la oferta monetaria es muy grande, se produce caos en la economía ya que el efecto que genera no es una reducción del paro sino hiperinflación.